利率债品种机会
利率债品种机会
正在密切关注债市发展，以找到进攻时机的古平，认为目前市场更多的机会仍然在利率债品种，对2012年以来比较火热的中低评级信誉债，他还是保持着较高的警惕性。 "中低评级信誉债的信誉利差现在还不是那么具有吸引力。如果4季度经济延续向下，其评级可能还会被下调，其风险到一定的时候就会爆发出来。"古平道。2011年秋季"股债双杀"的局面在每一个基金经理心中都留下深入印象，古平把它拿出来和当前的债市作了比较："今年的情况，如果从利率债的角度来看，比2011年那个时候要惨很多，但信誉债没有那么惨。当时信誉债出现过百分之10几的收益率，7、8的很多，但现在的信誉债收益率水平和那个时候完全没法比，7以上都是比较罕见的。" 古平表示，中低评级信誉债的利率，放在现在的通胀水平和资金环境下来看，确切还可以，但是与利率债1比较，它们的利差就显得不是那么具有吸引力了。 "我们在投资时，常常会担心债券的收益率上升，由于这意味着价格下跌，价值贬损，同时我还付出了融资本钱。这肯定不是我们投资的本意。整体而言，对一个债券基金经理来说，利率预期的稳定，常常比利率的绝对水平更重要。"古平如是说道。 古平举了个国债投资的例子。 "上个世纪90年代国债的发行利率都很高，10年期国债在1997年时的票面利率都到了11、12了，但即使如此高的票面利率，如果我长时间持有，每个月也唯一1的收益。即使我知道央行明天就要宣布降息了，债券的国际白癜风医院绝对医治白癜风权威医院收益水平对我的影响也并不大。但假定目前10年期国债收益率只有3，我今天买入，明天它就可能降到2，我在一天之内就赚到了1。尔后我还可以把这个品种卖掉，买入其他债券来取得稳定的利息。" 在古平看来，货币总是有周期性的，债券基金经理要做的事，就是在利率下行的时候，把债券的久期敏感系数加大，以此在价差这一起获得比较高的收益；在利率上行的时候，下落久期敏感系数，比如卖出10年期国债，持有短融，守旧地持有票息，以此来避过利率上行导致的价格损失。 "如果只想拿到稳定的票息，投资者何不直接去买货币基金或三年期凭证式国债呢？这个基金经理有什么作用呢？"古平坦率地说。 他也承认，市场上曾产生过基金经理冒失的操作和价差的波动，给基金持有人带来账面损失的事情。不过，只要不是方向性的判断失误，有时候小幅的损失其实只是机会成本，以便于未来在合适时性能提高债券的久期敏感系数。 "债券的收益率是波动的，它到达一定的高点时自然会跌下来，与其在这个时候清仓离场，不如静候时机，迎来转折的机会。"古平认为，归根结底，固定收益投资是一个以玩利率敏感性为主的游戏，并不像字面上理解的那样完全没有波动。
